復(fù)盤2017年和2018年。2017-2018兩年中，安防行業(yè)經(jīng)歷了政策+技術(shù)雙重驅(qū)動的高景氣時期，以及國內(nèi)宏觀環(huán)境及海外不確定性的雙重夾擊。2017年，“雪亮工程”開始在全國 29 個省市展開，進(jìn)入建設(shè)高峰期。

       根據(jù)ITS114不完全統(tǒng)計，2017年我國安防(政府需求類視頻監(jiān)控)與雪亮工程千萬項目市場規(guī)模約423.65 億，同比增長約 136.86%，成為安防行業(yè)新增長點(diǎn)。同時，安防行業(yè)在2017年又一次進(jìn)入技術(shù)創(chuàng)新時代，AI安防視頻分析技術(shù)的應(yīng)用使整個安防產(chǎn)業(yè)的價值鏈提升。帶有深度學(xué)習(xí)功能的前后端安防產(chǎn)品不斷推出，安防的龍頭產(chǎn)商開始積極布局。2018年，受政府去杠桿影響，安防行業(yè)整體收入增速出現(xiàn)短暫下滑現(xiàn)象。

       2018年全年政府安防項目招標(biāo)金額同比增速-36%，景氣度不及2017年，其中公安類項目招標(biāo)金額同比降幅更大。此外，由于貿(mào)易，安防廠商的“出?！蓖卣故艿接绊?，潛在的關(guān)稅加征以及廠商進(jìn)入供應(yīng)限制名單，減緩了龍頭安防廠商海外業(yè)務(wù)增速;

　　展望2019年，政府訂單回暖，AI加速落地驅(qū)動行業(yè)增長。在2018年“去杠桿”政策對國內(nèi)需求的影響、項目實施和回款的周期拉長、貿(mào)易爭端帶來國內(nèi)廠商海外市場拓展受阻風(fēng)險之外，安防行業(yè)還面臨新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的進(jìn)入，新增競爭對手帶來的可能格局變化風(fēng)險等，整體市場對安防行業(yè)的未來預(yù)期非常悲觀，而我們認(rèn)為在AI加快落地和宏觀層面需求回暖之下，悲觀預(yù)期將逐漸修復(fù)。我們從招投標(biāo)數(shù)據(jù)中可以觀察到18Q4招投標(biāo)項目的快速提升，18Q4招標(biāo)總金額191億，同比增長99%；這些招標(biāo)項目在19Q1、Q2中標(biāo)并落地實施，形成行業(yè)增速的核心支撐。我們認(rèn)為以政府投資為核心驅(qū)動力的傳統(tǒng)安防市場部分由于宏觀因素變化，出現(xiàn)了短期波動，但長期來看行業(yè)紅利遠(yuǎn)未結(jié)束。從建設(shè)密度來看，我國一線城市千人視頻監(jiān)控保有量平均水平僅為 41，相比美英的96和 75具備較高提升空間。同時，在 AI、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的加持下，安防產(chǎn)品價值提升，同時需求主體正逐步從 G 端向B 端和 C 端擴(kuò)展，新安防的市場在快速擴(kuò)大。

　　一級市場AI安防領(lǐng)域融資不斷：四大AI獨(dú)角獸——商湯、云從、曠視、依圖均把安防作為重點(diǎn)布局領(lǐng)域;商湯和曠視在2018年均融資近6億美元，依圖在7月完成1億美元融資，云從在2018年獲得廣州市政府的20億元的政府扶持資金，并在11月完成了B輪5億元融資。AI安防領(lǐng)域一級資本市場的活躍，說明了行業(yè)技術(shù)革新的確定性趨勢和巨大的潛在空間。

　　視頻分析的AI價值。安防領(lǐng)域是人工智能投資的重要領(lǐng)域。隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展，計算機(jī)對視頻圖像的處理技術(shù)，將極大的增加視頻監(jiān)控的使用效率和大數(shù)據(jù)價值的利用率，攝像機(jī)采集圖像的功能將不再受限于安全防范目的。因此，“人工智能+安防”在幫助客戶提升業(yè)務(wù)效率的同時，也極大程度地拓展了視頻技術(shù)實現(xiàn)業(yè)務(wù)管理需求的市場空間。AI在安防的滲透，將從后端開始，向前端延伸，前端市場的滲透依賴于芯片成本的下降，AI賦能之后的前端市場的想象空間更寬廣。

　　報告正文：

　　1.1 “雪亮工程”帶來新增長

　　“雪亮工程”自2016年在山東與四川部分城市開始試點(diǎn)，2017年開始在全國 29 個省市展開，進(jìn)入建設(shè)高峰期?！把┝凉こ獭笔抢^“平安城市”之后，又一全國性的安防視頻網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工程，所采用的技術(shù)、產(chǎn)品、解決方案都比較一致。雪亮工程是以縣、鄉(xiāng)、村三級綜治中心為指揮平臺、以綜治信息化為支撐、以網(wǎng)格化管理為基礎(chǔ)、以公共安全視頻監(jiān)控聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用為重點(diǎn)的“群眾性治安防控工程”。

　　根據(jù) ITS114不完全統(tǒng)計，2017年我國安防(政府需求類視頻監(jiān)控)與雪亮工程千萬項目市場規(guī)模約 423.65 億，同比增長約 136.86%，項目數(shù)705 個，千萬項目平均投資額約為 6008萬。2017 年億元安防類項目中，“雪亮工程”項目共 8 項，占比 9.41%，項目總金額 28.50 億元。2017年“雪亮工程”項目市場開始爆發(fā)，并成為安防行業(yè)新的增長點(diǎn)，其中參與者主要分為通信運(yùn)營商、安防企業(yè)、智慧交通企業(yè)、地區(qū)性工程商等。

　　1.2 AI安防視頻分析的開始

　　回顧安防行業(yè)歷史上幾次大的革新，體現(xiàn)了“技術(shù)創(chuàng)新——模式創(chuàng)新”不斷更迭的過程;在經(jīng)歷了數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化以及解決方案轉(zhuǎn)型之后，安防行業(yè)在2017年又一次進(jìn)入技術(shù)創(chuàng)新時代，AI安防視頻分析技術(shù)的應(yīng)用使整個安防產(chǎn)業(yè)的價值鏈提升。

　　2017年以來，帶有深度學(xué)習(xí)功能的前后端安防產(chǎn)品不斷推出，后端人像大數(shù)據(jù)平臺開始滲透，具備交付智能化產(chǎn)品和方案的廠商脫穎而出。安防的龍頭產(chǎn)商開始積極布局，如大華股份，在2017年推出基于GPU和深度學(xué)習(xí)的“睿智”系列視頻結(jié)構(gòu)化服務(wù)器、以及基于VPU的“慧”系列智能交通攝像機(jī);?？低曢_始從AI中心產(chǎn)品拓展到AI前端和后端產(chǎn)品，推出的VPU/GPU和深度學(xué)習(xí)技術(shù)的“深眸”系列智能攝像機(jī)、“超腦”系NVR、“神捕”系列智能交通產(chǎn)品、以及“臉譜”人臉分析服務(wù)器等開始在解決方案中整合應(yīng)用。這輪技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)下，也存在著一定的模式創(chuàng)新。AI在安防行業(yè)的滲透，從后端開始，向前端延伸，而前端市場的滲透依賴于芯片成本的下降，未來前端市場的想象空間更寬廣。

　　2、2018年安防行業(yè)：宏觀影響

　　2018年以來，受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)去杠桿及貿(mào)易摩擦影響，市場對安防監(jiān)控行業(yè)未來的成長空間產(chǎn)生疑慮。

　　2.1 貿(mào)易：悲觀影響安防廠商出海

　　根據(jù)2018年11月A&S 發(fā)布“2018年度全球安防50強(qiáng)”榜單，海康威視和大華股份繼續(xù)領(lǐng)跑，分別位列第一和第二。據(jù)估計，2017年我國安防行業(yè)對外出口貿(mào)易約100億美元，海外市場為國內(nèi)安防廠商重要的長期增長驅(qū)動。2018年貿(mào)易中，美國對中國加征稅的時期也正值中國安防企業(yè)“出?！钡母叻迤?，一定程度上影響了安防行業(yè)整體的發(fā)展，以及市場情緒;但從量化分析來看，貿(mào)易實際對安防廠商短期影響不大。以龍頭企業(yè)?？低暫痛笕A股份為例，公司在2017年海外營收占比分別為30%和36%的，其中對北美銷售營收占比約為8%和5%。

　　另一方面，從長期來看，由于2018年12月2日中美雙方商議停止升級關(guān)稅等貿(mào)易限制措施，貿(mào)易短期有望緩解，此前擔(dān)心的稅率上升的可能性降低，安防廠商美國銷售受到進(jìn)一步影響的可能性暫緩。

　　2.2 政府去杠桿

　　2018年，受政府去杠桿影響，安防行業(yè)整體收入增速出現(xiàn)短暫下滑現(xiàn)象。2018年全年政府安防項目招標(biāo)金額同比增速-36%，景氣度不及2017年，其中公安類項目招標(biāo)金額同比降幅更大。同時，由于地方政府投資活動的約束加強(qiáng)，導(dǎo)致2018年基建投資增速放緩;2018年我國1-9月基建投資增速僅僅為4.2%，較去年同期下滑 15.6 個百分點(diǎn)。宏觀環(huán)境變化使安防廠商增速受到了一定影響。

　　以大華股份為例，16年 Q1~17年Q3公司季度營收平均增速為41%，17Q4~18 年 Q3平均增速下滑至 30%;海康威視2018年Q3單季度收入增速14.58%，主要原因是公司為應(yīng)對國內(nèi)去杠桿，資金鏈緊張的大環(huán)境，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的風(fēng)險控制，主動幫助經(jīng)銷商渠道去庫存，減少了公司產(chǎn)品銷售，影響當(dāng)期收入近10億元。我們認(rèn)為，目前來看，去杠桿影響逐漸減弱，安防屬于較剛性的政府支出;短期環(huán)境波動不影響安防行業(yè)長期發(fā)展趨勢。

　　2019新變化

　　3.1 AI快速落地

　　在2016年開始AI監(jiān)控視頻分析技術(shù)革新之后，經(jīng)過2年發(fā)展，行業(yè)內(nèi)逐漸形成了成熟的整體智能化方案，人臉識別、車輛識別、行為識別、場景識別等功能紛紛突破應(yīng)用門檻，針對具體場景的應(yīng)用方案也不斷成熟，安防監(jiān)控行業(yè)的新一輪智能化快速落地。

　　考慮到視頻監(jiān)控系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)傳輸壓力和存儲成本，以及為了提高系統(tǒng)效率和反應(yīng)速度，目前行業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成了云邊融合的智能化方案共識。

　　邊緣測，在前端攝像頭中內(nèi)置嵌入深度學(xué)習(xí)算法的AI芯片，對視頻內(nèi)容進(jìn)行實時感知計算，將識別和分類的結(jié)果實時應(yīng)用，并按需將高質(zhì)量結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)及分析結(jié)果傳回云端。

　　在云端，利用集中部署的池化資源優(yōu)勢，進(jìn)行更高層級的感知和認(rèn)知層面的計算，并且按需進(jìn)行大數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)性分析

　　在云邊融合的架構(gòu)下，近年來安防行業(yè)頭部廠商紛紛推出自家智能化產(chǎn)品和解決方案。舉例來看，?？低暋⒋笕A股份、宇視科技、華為等供應(yīng)商均已推出了各自的針對具體場景的智能化應(yīng)用方案以及具體環(huán)節(jié)的智能化產(chǎn)品。

　　另一方面，在智能化趨勢確定的情況下，對智能化落地的進(jìn)度最為關(guān)鍵的影響因素便是芯片的成本。2018年安霸、海思的方案已經(jīng)在小批量測試，而海康大華也都在開發(fā)自研智能監(jiān)控SoC芯片;我們認(rèn)為，隨著根據(jù)應(yīng)用場景定制的專用SoC智能監(jiān)控芯片的逐漸成熟高性價比的專用芯片對通用芯片的替代將使得智能監(jiān)控設(shè)備的成本有望大幅降低，安防監(jiān)控智能化進(jìn)程在今年可期加速落地。

　　3.2 招投標(biāo)提升，需求恢復(fù)景氣

　　政府端是安防行業(yè)的重要下游市場，展望2019年，經(jīng)歷了2018年政府去杠桿之后，我們對安防的政府端需求相對樂觀。一方面，宏觀下行背景下，若通過基建拉動經(jīng)濟(jì)，勢必對應(yīng)安防項目量的增長;另一方面，由于各地方政府主要通過招投標(biāo)的方式，進(jìn)行安防項目的設(shè)備采購及建設(shè)，并應(yīng)用于平安城市、交通管控等領(lǐng)域；我們從招投標(biāo)數(shù)據(jù)中可以觀察到18Q4招投標(biāo)項目的快速提升，18Q4 招標(biāo)總數(shù)量 600 件，同比增長54%；中標(biāo)總數(shù)量 661 件，同比增長32%，環(huán)比增長12%；招標(biāo)總金額 191 億，同比增長99%，中標(biāo)總金額 171 億，同比增長8%。這些招標(biāo)項目在19Q1、Q2中標(biāo)并落地實施，形成對相關(guān)上市公司的基本面支撐。