1、“數據連接”推動互聯網醫(yī)療下一波發(fā)展。
互聯網對于醫(yī)療行業(yè)帶來的增量空間在于連接和智能?；ヂ摼W醫(yī)療發(fā)展的第一階段已經解決連接“信息”,成熟的盈利模式主要是互聯網廣告和搜索?；ヂ摼W發(fā)展的第二階段需要連接醫(yī)療數據,在醫(yī)療大數據的互通互聯下,通過智能化手段有效配置醫(yī)療行業(yè)六大要素方,面對醫(yī)藥、保險行業(yè)、個人健康三大萬億級市場打造新的商業(yè)模式和盈利模式。
2、基于電子病歷的臨床數據是最核心的醫(yī)療大數據。
醫(yī)療衛(wèi)生領域三大數據庫分為健康檔案庫、人口庫、電子病歷庫,其中醫(yī)院內部所產生的醫(yī)療數據價值最高,尤以基于電子病歷的臨床數據更甚。醫(yī)療衛(wèi)生信息化產品搶占數據入口,重點關注三類產品:基于電子病歷的臨床信息系統(tǒng)(抓取底層數據)、院內“集成/開放”平臺(標準化數據),區(qū)域集成平臺(共享數據)。
作為行業(yè)基礎設施,醫(yī)療大數據互通互聯有助于醫(yī)療行業(yè)六大要素方優(yōu)化配置資源。目前我國醫(yī)院電子病歷5級及以上占比僅6‰,升級空間巨大。
3、解放醫(yī)療大數據的核心是通過醫(yī)改破除以藥養(yǎng)醫(yī)。
醫(yī)療大數據的所有權歸個人,管理權歸政府,控制權歸醫(yī)院,運營權歸第三方。當前以藥養(yǎng)醫(yī)的行業(yè)利益分配機制,使逐利性的醫(yī)院不愿意數據流動,人為造成“數據孤島”。醫(yī)改的本質就是在三醫(yī)聯動下破除以藥養(yǎng)醫(yī)。
4、醫(yī)改全面推動或成為醫(yī)療大數據價值變現契機。
醫(yī)?；痖L期支出增長超過收入增長成為政府推動醫(yī)改的核心原因。2009年開始的新醫(yī)改,經過7年,100城市的試點,在2016年加速推廣是大概率事件,其中三明醫(yī)改模式或成為最優(yōu)方案。我們對三明醫(yī)改的認識:1)從精神(破除以藥養(yǎng)醫(yī))和方法論(三醫(yī)聯動)來看是正確的;2)剛剛上路,下一階段考驗動態(tài)糾錯能力和引入市場化力量的方式。
5、投資建議：純PE估值方法暫失效,推薦三“大”+三“小”醫(yī)療大數據公司必須充分滿足政府、醫(yī)院、醫(yī)保三方訴求,才能進行商業(yè)化開發(fā)。醫(yī)療大數據資產評估很難通過傳統(tǒng)估值方式完成,必須結合一級市場估值體系進行綜合評估。
我們重點推薦六家公司,其中三家傳統(tǒng)業(yè)務規(guī)模較大,資源稟賦很強,分別為萬達信息、東軟集團、衛(wèi)寧健康。三家屬于后起之秀,細分領域競爭力強大,分別為易聯眾、思創(chuàng)醫(yī)惠、創(chuàng)業(yè)軟件。
風險提示
1、醫(yī)改推進不及預期。由于破除以藥養(yǎng)醫(yī)是打破現有利益分配機制,必然遭遇既得利益者的反撲,很有可能出現反復的過程。
2、醫(yī)療大數據商業(yè)化過程不及預期。醫(yī)療行業(yè)涉及政府、醫(yī)院、醫(yī)生、患者、藥企、保險六大要素方,醫(yī)療大數據必須有效服務六大要素方,才能進行商業(yè)價值變現,難度較高。此外也依賴于新技術的進步,包括人工智能、機器人、3D打印等。
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