當(dāng)下，資本運(yùn)作是一個炙手可熱的詞。許多企業(yè)開口必談資本運(yùn)作，把它當(dāng)成現(xiàn)代管理的真諦。被傳得神乎其神的“巴菲特神話”更是讓許多人相信，只要運(yùn)用一定的技巧，就可以在千變?nèi)f化的資本市場贏得驚人的財(cái)富。被商界和媒體譽(yù)為“資本運(yùn)作”高手的寧高寧， 2001年率領(lǐng)香港華潤集團(tuán)在內(nèi)地展開了一系列的并購活動，從投資湖南鯉江電廠，控股東北制藥，買下萬佳百貨，收購華遠(yuǎn)股權(quán)，到坐上中國啤酒業(yè)老大的位置。站在頒獎臺上的寧高寧告誡企業(yè)家：“資本運(yùn)營本身并沒有給予我們造成一些真正最終成功的企業(yè)。資本運(yùn)作已經(jīng)給成長中的中國企業(yè)帶來了很多誤導(dǎo)，應(yīng)該有個糾正。”
資本運(yùn)作是指利用市場法則，通過資本本身的技巧性運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)動，實(shí)現(xiàn)價值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。直至現(xiàn)在，還有眾多企業(yè)的經(jīng)營者把其戰(zhàn)略目標(biāo)定位在企業(yè)上市方面，于是企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、兼并、資產(chǎn)置換等頻繁發(fā)生，買殼、借殼上市更是達(dá)到趨之若鶩的地步。上市公司的資本運(yùn)作只是手段，而提高企業(yè)的競爭力才是目的。上市公司只有以實(shí)業(yè)經(jīng)營為主業(yè)，搞好生產(chǎn)經(jīng)營才是企業(yè)發(fā)展的根本出路。在經(jīng)營過程中，企業(yè)購并、資產(chǎn)重組為特征的資本運(yùn)作，企業(yè)只有在條件成熟時才能運(yùn)作，如果將主要精力盯在資本經(jīng)營上，必將直接影響其經(jīng)營成效和競爭力。對于多元化經(jīng)營、低成本擴(kuò)張，企業(yè)更不能盲目沖動，否則的話，可能就會因并購企業(yè)而背上沉重的負(fù)擔(dān)。[nextpage]
對于資本運(yùn)作，目前國內(nèi)上市公司主要存在以下四種認(rèn)識。
首先是為上市融資而融資。許多公司不是立足于自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而是片面追求上市，使上市公司成為稀缺的資源，加大上市成本。在資本市場上，連年虧損的上市公司就成了未上市公司追求的“殼資源”，可以高價轉(zhuǎn)讓，而上市后，資金在自身產(chǎn)業(yè)沒有投資機(jī)會，就擅改募集資金用途，甚至挪用募集資金炒股。
其次是認(rèn)為發(fā)行股票籌集的資金成本低，不考慮長期獲利性。目前眾多上市公司上市后，為了回收資金，不考慮上市公司的長期發(fā)展，竭澤而漁，把利潤分光吃凈，結(jié)果留給上市公司嚴(yán)重財(cái)務(wù)隱患和經(jīng)營風(fēng)險，形成了遠(yuǎn)期的籌資風(fēng)險和成本。上市公司融來資金后不是依靠自己的長處來通過業(yè)務(wù)經(jīng)營獲利，而企圖通過簡單的委托理財(cái)生利。不少上市公司通過資本市場融資后，直接通過委托理財(cái)方式、靠炒賣股票來進(jìn)行創(chuàng)收活動，結(jié)果在自己不熟悉的領(lǐng)域失敗了，使企業(yè)承受了不必要的風(fēng)險。有的企業(yè)甚至為了尋求資本的增值，不惜違規(guī)操作，參與坐莊。
然后是以資本運(yùn)作為幌子進(jìn)行資產(chǎn)重組，實(shí)際是為二級市場炒作制造概念。部分上市公司通過兼并、收購或直接投資等手段來制造題材，竭力表現(xiàn)出企業(yè)蒸蒸日上的發(fā)展勢頭，并通過炒作這些題材使企業(yè)的股票價格飆升，從中謀取暴利，并以此做為企業(yè)的經(jīng)營之道，而忽視企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的持續(xù)性。
最后以為規(guī)模就是經(jīng)濟(jì)。許多公司盲目通過資本運(yùn)作來擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)、多元化經(jīng)營和低成本擴(kuò)張。企業(yè)購并、資產(chǎn)重組必然使企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大。但規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求企業(yè)的經(jīng)營能夠成為一個整體系統(tǒng)，簡單地將兩類資產(chǎn)業(yè)務(wù)疊加在一起并不能形成一個系統(tǒng)規(guī)模，因此規(guī)模效應(yīng)無從談起，反而易形成內(nèi)耗。[nextpage]
安防企業(yè)的資本運(yùn)作
一般而言，企業(yè)的成長主要有兩種方式，一種是內(nèi)生積累式的增長，另一種是外生資本擴(kuò)張式的發(fā)展。一直以來，國內(nèi)企業(yè)習(xí)慣通過大量的資源投入獲得積累式的發(fā)展。對國內(nèi)安防企業(yè)而言，通過運(yùn)用資本杠桿進(jìn)行并購重組是一件相對陌生的事情。而從內(nèi)生積累式的增長走向資本擴(kuò)張，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定階段必然的選擇。目前我國的安防產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模偏小，產(chǎn)品雷同，技術(shù)創(chuàng)新能力弱，經(jīng)過20多年的高速增長，正在進(jìn)入一個全新的發(fā)展階段，行業(yè)規(guī)?；l(fā)展脈絡(luò)逐漸清晰，而資本杠桿在產(chǎn)業(yè)重組和整合中起到了關(guān)鍵性的作用。上市，與資本市場結(jié)緣，一直以來都是中國安防企業(yè)的夢想。
上市，借助資本的力量將企業(yè)做大做強(qiáng)是國內(nèi)安防企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生需求。2005年，天津亞安和蘇州科達(dá)相繼在新加坡成功上市，海灣集團(tuán)則在香港聯(lián)交所主板上市。2006年，同洲電子在深圳證券交易所上市。2007年，安防行業(yè)風(fēng)生水起，安防企業(yè)更是掀起了第二波的上市熱潮，其波及面之廣，影響之深前所未有。2007年，北京藍(lán)色星際在英國倫敦證券交易所上市。同年10月，CSST正式轉(zhuǎn)板紐約證券交易所(NYSE)，成為第一家在美國紐交所上市的中國安防企業(yè)。CSST借助資本的力量，在安防行業(yè)激起了陣陣漣漪。受到這些安防企業(yè)成功上市的鼓舞，國內(nèi)越來越多的安防企業(yè)正在躍躍欲試，其上市沖動也愈發(fā)強(qiáng)烈。
與此同時，國內(nèi)安防企業(yè)開拓國際市場的步伐也在逐漸加快。一些有實(shí)力的安防企業(yè)開始將國際化定為下一步的發(fā)展目標(biāo)。如樂榮、?？低?/a>、浙江大華、常州明景、豪恩、廈門振威、天津亞安、天地偉業(yè)、同為、珠海石頭等。一些安防企業(yè)還在美國和英國等地成立了分公司，如樂榮、海康威視等。以全球三大安博會之一的美國拉斯維加斯保安產(chǎn)品展和英國伯明翰安防展為例，來自中國的參展安防企業(yè)逐年增多，并且組成了具有一定規(guī)模的“中國展區(qū)”，成為展會一大亮點(diǎn)。2007年，拉斯維加斯安防展中國展區(qū)共有100多個展位，比2006年增加了近一倍;2007年，伯明翰安防展也有較大幅度增長;2008年，由于受“奧運(yùn)效應(yīng)”的帶動和影響，中國安防企業(yè)在國際市場將乘機(jī)往前大跨一步。
合理展開資本運(yùn)作
事實(shí)證明，企業(yè)通過資本運(yùn)作能夠獲得快速的發(fā)展，資本運(yùn)作已經(jīng)成為眾多企業(yè)高速發(fā)展的必要因素。但是，企業(yè)的資本運(yùn)作不僅僅是融資圈錢，其最終目的在于實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。企業(yè)通過實(shí)施適度的多元化資本運(yùn)作，不僅能帶來低成本外部融資，滿足資金需求;更為重要的是能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)資本的低成本擴(kuò)張與增值，從而改善其資本結(jié)構(gòu)，提升其資產(chǎn)管理效率。
資本運(yùn)作一般劃分為三個階段：第一階段是企業(yè)做大階段，為了滿足企業(yè)對于發(fā)展資金的需求，而進(jìn)行外部資金籌措;第二階段是企業(yè)改制階段，即為了改善企業(yè)內(nèi)部資本與治理結(jié)構(gòu)，而進(jìn)行的資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整;第三階是資本擴(kuò)張階段，為了達(dá)到低成本資本增值與擴(kuò)張的目的，而組合使用多元化資本運(yùn)作。這三個階段順序相連，不可分割，反映出企業(yè)由小變大、做強(qiáng)過程各階段資本運(yùn)作特征。
目前，安防企業(yè)在資本運(yùn)作過程中需要解決三方面的問題：第一，安防企業(yè)管理層要端正資本運(yùn)作的態(tài)度和認(rèn)識，要對企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略角度進(jìn)行考慮，從企業(yè)資本運(yùn)作的風(fēng)險角度進(jìn)行控制，從資本額度、所需費(fèi)用、資金來源等角度進(jìn)行充分考慮和安排。第二，安防企業(yè)要引入相應(yīng)的有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才。由于大部分企業(yè)缺乏有上市經(jīng)驗(yàn)的人才，以致在資本運(yùn)作過程中，不能及時準(zhǔn)備及提供符合相關(guān)要求的資料，進(jìn)而影響資本運(yùn)作的速度。第三，安防企業(yè)要建立健全公司內(nèi)部控制系統(tǒng)，以符合相關(guān)資本方的治理要求，加強(qiáng)對規(guī)范化資本運(yùn)作的培訓(xùn)，使企業(yè)對資本運(yùn)作有充分的認(rèn)識。此外，安防企業(yè)還重視策略性投資者的作用。它們一方面能夠?yàn)槠髽I(yè)的資本運(yùn)作提供資金和其它資源的支持，另一方面也能夠使企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)處于穩(wěn)定狀態(tài)。
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