VR 圈通過(guò)梳理 2014 年至 2016 年 2 月中國(guó)所有 VR 融資案例，得出一些投資市場(chǎng)的特點(diǎn)，并對(duì)今年投資趨勢(shì)作出預(yù)判，希望對(duì)關(guān)注 VR 投資的人士提供些許幫助。

　　隨著全球三大頭顯相繼發(fā)貨，VR 市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)新的變化，就像一場(chǎng)交接儀式，硬件的風(fēng)口暫告一段落，而內(nèi)容創(chuàng)業(yè)正在逐步升溫。這些變化將對(duì)投資帶來(lái)什么樣的影響?新的投資熱點(diǎn)將誕生在什么地方?

　　VR 圈通過(guò)梳理 2014 年至 2016 年 2 月中國(guó)所有 VR 融資案例，得出一些投資市場(chǎng)的特點(diǎn)，并對(duì)今年投資趨勢(shì)作出預(yù)判，希望對(duì)關(guān)注 VR 投資的人士提供些許幫助。

特征一、投資機(jī)構(gòu)觀望居多

　　盡管 VR 在媒體和二級(jí)市場(chǎng)炒得很熱，但大多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)卻慎于出手，以觀望居多。

　　比較活躍的投資機(jī)構(gòu)有 IDG、和君資本、九合創(chuàng)投和紀(jì)源資本等。財(cái)務(wù)投資人主要以天使輪和 Pre-A 輪投資居多，真正出手投 A、B 輪的較少。

　　原因在于：

　　1.大多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)表示看不懂 VR 項(xiàng)目。不少投資機(jī)構(gòu)雖已進(jìn)行 VR 投資，但主要為跟投，其本身對(duì)于 VR 項(xiàng)目并不具備識(shí)別能力。還有部分投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為 VR 產(chǎn)業(yè)尚不具備足夠的用戶黏度和回報(bào)率，因此暫不出手。

　　2.美元基金募資壓力增大，投資節(jié)奏下降，更傾向于成熟標(biāo)的，在 VR 領(lǐng)域美元基金出手較少。人民幣基金由于受 2015 年股災(zāi)影響，直接導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)資本寒冬，VR 領(lǐng)域投資也受到影響。

特征二、上市公司表現(xiàn)活躍

　　一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，在 VR 投資領(lǐng)域，上市公司表現(xiàn)活躍，投資金額大，以 A、B輪領(lǐng)投居多。

　　據(jù) VR 圈統(tǒng)計(jì)，90%的上市公司投資 VR 項(xiàng)目案例發(fā)生在 2015 年下班年及 2016 年年初，以參股為主，收購(gòu)為輔。

　　和君資本 VR 基金合伙人安樂(lè)告訴 i 黑馬，就目前來(lái)看，泛娛樂(lè)相關(guān)上市公司布局較深，如奧飛動(dòng)漫、華聞傳媒、暴風(fēng)影音、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)等，力求構(gòu)建圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)的 VR 生態(tài)圈。近期，奧飛動(dòng)漫連續(xù)領(lǐng)投兩家 VR 公司，一家游戲公司及一家全景視覺(jué)公司。至此，其已在 VR 領(lǐng)域布局 6 家公司，包括樂(lè)相科技(硬件和平臺(tái))、諾亦騰(動(dòng)作交互)、澤立仕(VR 特效)、靈龍集團(tuán)(IP 等)、TVR(游戲)和互動(dòng)視界(娛樂(lè))。

　　上市公司在 VR 領(lǐng)域表現(xiàn)積極的原因有三：

　　1.不少上市公司面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力，投資 VR 領(lǐng)域能快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)短期財(cái)務(wù)回報(bào)并不特別計(jì)較。

　　2.上市公司資金量大，行業(yè)資源豐富，投資決策快，對(duì)于行業(yè)早期的高風(fēng)險(xiǎn)承受能力較投資機(jī)構(gòu)更強(qiáng)。

　　3.上市公司布局 VR 領(lǐng)域往往會(huì)拉動(dòng)股市的上漲。暴風(fēng)影音因?yàn)?VR 概念在股市上實(shí)現(xiàn)了連續(xù) 33 個(gè)漲停。

　　2016 年上半年，上市公司還將繼續(xù)加大投資，參股仍為其主要方式。并購(gòu)案例將從 2017年開(kāi)始逐漸增多。

特征三、VR 行業(yè)投資主要集中在天使輪

　　以下是對(duì)截止至 2016 年 2 月 21 日國(guó)內(nèi) VR 項(xiàng)目融資情況的分析。

　　由上圖可以看出，整個(gè) VR 行業(yè)仍處在早期，目前大部分項(xiàng)目屬于天使輪融資階段，獲得 B 輪融資的項(xiàng)目?jī)H有暴風(fēng)魔鏡、諾亦騰、大朋、曼恒數(shù)字、斗魚(yú) TV、多新哆、睿悅、蟻視。

特征四、VR 投資鏈條已初現(xiàn)雛形

　　產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)均有項(xiàng)目獲得融資，說(shuō)明我國(guó) VR 產(chǎn)業(yè)鏈已初現(xiàn)雛形。從上圖可以看出：資金集中布局在產(chǎn)業(yè)鏈中的設(shè)備端和內(nèi)容端;

　　目前行業(yè)應(yīng)用項(xiàng)目融資數(shù)量少，但未來(lái)會(huì)像移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮中的 App 一樣，成為融資的主流。

特征五、投資熱潮由硬件轉(zhuǎn)為內(nèi)容

　　安信證券研究所所長(zhǎng)趙曉光此前曾表示，“VR 行業(yè)的拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，2015 年全世界賣(mài)出了 100 萬(wàn)臺(tái) VR 設(shè)備，預(yù)計(jì) 2016 年將有 1000 萬(wàn)臺(tái)，有 10 倍以上的增長(zhǎng)空間。”

　　硬件的成熟，讓好的內(nèi)容成為稀缺資源。如果說(shuō)去年投資的重點(diǎn)在于硬件，那么今年，內(nèi)容將成為 VR 領(lǐng)域投資的重中之重，主要包括游戲、影視、及與傳統(tǒng)行業(yè)相結(jié)合的應(yīng)用。

　　在 VR 設(shè)備強(qiáng)烈的沉浸感和代入感下，游戲?qū)屜柔绕?。游戲領(lǐng)域投資的杠桿效應(yīng)非常強(qiáng)，單個(gè)項(xiàng)目所投金額不多，但是一旦投中收益會(huì)非常可觀。

　　由于在拍攝技術(shù)、投入產(chǎn)出比、拍攝模式和敘事手法等限制下，影視發(fā)展和成熟還需時(shí)日。

　　除此，泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)，行業(yè)級(jí)服務(wù)將在 2016 年迎來(lái)大潮，如房地產(chǎn)及裝修行業(yè)，通過(guò) VR技術(shù)實(shí)現(xiàn)全景看房、體驗(yàn)室內(nèi)裝修效果、再如旅游行業(yè)，足不出戶體驗(yàn)旅游。此外，醫(yī)療、教育、新聞等行業(yè)稍后也將迎來(lái)熱潮。在應(yīng)用方面，如社交、購(gòu)物等將成為最后熱起來(lái)的部分。

　　對(duì)于內(nèi)容投資潮的到來(lái)，紀(jì)源資本合伙人于立峰表示，2016 年主要關(guān)注三個(gè)方向：內(nèi)容提供商。內(nèi)容為王，IP 為王，并重點(diǎn)關(guān)注從影視和游戲方向轉(zhuǎn)型到 VR 領(lǐng)域的公司，期待 VR 領(lǐng)域華誼兄弟的誕生。

　　1、新商業(yè)模式。與 VR 技術(shù)應(yīng)用相適應(yīng)的、與 VR 的交互方式相適應(yīng)的新商業(yè)模式的公司。

　　2、系統(tǒng)集成商。國(guó)內(nèi)在 VR 核心技術(shù)上雖不能起到引領(lǐng)作用，但利用好相對(duì)低的勞動(dòng)力成本，制造業(yè)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)(如廣東電子產(chǎn)業(yè))和廣大的消費(fèi)需求，做 VR 系統(tǒng)的制造業(yè)集成商，在一定的發(fā)展階段內(nèi)，是有發(fā)展機(jī)會(huì)的。

　　和君資本 VR 基金合伙人安樂(lè)也持相同觀點(diǎn)，他認(rèn)為今年投資人更熱衷于 VR 產(chǎn)業(yè)周邊而非硬件。

特征六、在硬件方面，升級(jí)的交互將受資本青睞

　　由于人類具有擁有和改變世界的本能欲望，只有輸出設(shè)備是遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足需要的。用戶能不能通過(guò)最自然的方式與虛擬設(shè)備進(jìn)行無(wú)縫對(duì)接，將考驗(yàn)交互技術(shù)的核心。因此，眼球追蹤、手勢(shì)識(shí)別、視覺(jué)定位等交互輸入技術(shù)將是未來(lái)實(shí)現(xiàn)更多虛擬功能的基礎(chǔ)。

　　具備核心技術(shù)和較強(qiáng)技術(shù)壁壘的項(xiàng)目容易獲得資本的青睞，使得用戶體驗(yàn)發(fā)生“質(zhì)”的提升。

　　未來(lái)輸出設(shè)備的投資機(jī)會(huì)可能在于聽(tīng)覺(jué)、味覺(jué)、觸覺(jué)和身體直覺(jué)等全方位場(chǎng)景信息的輸出設(shè)備會(huì)不斷涌現(xiàn)和更新?lián)Q代，以達(dá)到環(huán)繞式的沉浸效果。

特征七、線下體驗(yàn)類項(xiàng)目逐漸受到資本關(guān)注

　　與游戲相關(guān)的線下體驗(yàn)店在 2016 年將遍地開(kāi)花，成為 VR 領(lǐng)域最快實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的場(chǎng)景。

　　2016 年線下體驗(yàn)類項(xiàng)目也將逐漸成為資本關(guān)注的重點(diǎn)。

　　這是中國(guó)與美國(guó)在 VR 市場(chǎng)，特別是泛游戲市場(chǎng)現(xiàn)階段最大的不同——中國(guó) 2B 和線下居多，美國(guó) 2C 和線上居多。這是與兩國(guó)的大背景相匹配的。

　　在美國(guó)，家庭擁有主機(jī)設(shè)備，以及有意愿購(gòu)買(mǎi)全套 PC 版 VR 設(shè)備的比例非常高。而在中國(guó)， C 端消費(fèi)者對(duì)于大型設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)意愿并不強(qiáng)烈。比如，一套 VR 頭顯設(shè)備加上驅(qū)動(dòng)主機(jī)，全套價(jià)格合計(jì)上萬(wàn)元(Oculus 主機(jī)頭顯套裝最低$1499)。高價(jià)制約了 VR 設(shè)備直面中國(guó) C 端的推廣，而產(chǎn)業(yè)鏈又迫切需要打開(kāi)用戶體驗(yàn)局面以了解消費(fèi)者需求，因此，B 端運(yùn)營(yíng)模式中國(guó)目前最容易實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的場(chǎng)景，而非家庭娛樂(lè)變現(xiàn)。

　　據(jù)和君資本 VR 基金高級(jí)投資經(jīng)理舒曼稱，現(xiàn)有線下 2B 項(xiàng)目分為兩種模式，一種是B2C 模式;另一種是 B2B2C 模式。前者直接面對(duì) C 端，把控流量入口，明確市場(chǎng)需求，但是模式較重，不利于擴(kuò)張。這種模式可類比密室逃脫，大大小小的密室逃脫店開(kāi)遍全國(guó)各地，卻沒(méi)有連鎖經(jīng)營(yíng)巨頭出現(xiàn);后者 B2B2C 模式服務(wù)于 B 端，為線下體驗(yàn)館提供軟硬件一體化解決方案，能夠跨越地域限制從而迅速鋪開(kāi)，模式較輕，且由于其直接面對(duì) B 端，容易實(shí)現(xiàn)健康的現(xiàn)金流。

　　中國(guó)有著近 7 億移動(dòng)用戶，有著全球最大的電子產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)，有著最旺盛的消費(fèi)升級(jí)需求，需求端的強(qiáng)大拉力將造就 2016 年 VR 市場(chǎng)一波又一波投資熱潮。

　　注：本文綜合參考和君資本、平安證券、安信證券、紀(jì)源資本等分析師觀點(diǎn)及資料。
 

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